快捷搜索:

8月豆粕供求或改善,对美豆市场的影响因素再分

2019-12-26 18:08 来源:未知

图片 1

图片 2

近日,美国农业部公布种植面积及库存报告后,盘整已久的美豆价格应声而起。国内豆粕价格受此影响也迎来大爆发,但趋势性行情仍然存疑。

美豆新作基本面分析

由于美国大豆主产区并未出现市场预期的干旱天气,加上国内强降雨和高温天气的影响,7月份国内豆粕市场价格随美豆大幅下跌。8月份美国大豆天气炒作仍有反复的可能,而国内市场随着高温等天气的转好,下游需求有望逐渐改善,油厂库存压力继续上升的可能性较小,供求关系将小幅改善。8月份豆粕价格可能低位震荡寻底。

USDA报告出乎意料,美豆大举反攻

首先,目前拉尼娜现象8月份出现的时间窗口越来越窄,美豆关键生长期出现极端天气的概率也越来越小,那么拉尼娜现象是否会来以及什么时候来?笔者觉得还是应该深入探讨一下,如果只是推迟来,那么依然可能会对后期南美大豆播种及生长产生影响。其次,如果美豆在关键生长期没有受到天气威胁,生长优良率持续保持在70%以上,那么美豆今年的单产一定会超过此前美国农业部给出的趋势单产46.7蒲式耳/英亩,假设该单产数值达到去年的水准48蒲式耳,那么新季美豆的平衡表就要重新改写了,在其他变量不变的前提下,2016/17年度期末库存将会达到3.86亿蒲,远远超过7月供需报告给出的2.9亿蒲以及2015/16年度的期末库存3.51亿蒲,而这一切将会在8月12日的美农新作市场月度供需报告发布后逐渐明朗。最后,在新季美豆产量逐步确定后,那么我们后期关注的焦点应当逐步转向国际市场对新季美豆的需求,毕竟南美大豆在4月份的洪涝灾害中遭遇了损失,美豆将是下半年国际市场大豆供应的主要来源,从目前的销售数据来看,截至7月14日,2016/17年度大豆累计净销售914.7万吨,和去年同期相比提高28.96%,可见目前新作大豆的销售情况还是比较良好的。

一、7月份豆粕大幅下跌

由于美玉米播种伊始进度缓慢,并且中西部产区天气复杂多变,玉米播种一度停滞。市场普遍预计美豆种植面积自1983年以来将首次超过美玉米。但USDA却出乎意料,仅将美豆面积较3月底的调增3.1万英亩降至8951.3万英亩,比市场平均预期的8975万英亩低出2.5万英亩。

国内豆粕后市因素分析

USDA在6月底发布季度库存及种植面积报告,其中库存数据高于预估,种植面积低于预期,当天市场出现大涨。但由于获利回吐及预期美国主产区天气好转,CBOT大豆随后出现大跌;而在国内市场,7月上旬南方地区多地连续出现强降雨,畜禽和水产养殖受灾严重,豆粕市场遭受双重打击,价格因此也出现大幅下跌。

新季美豆单产预计为每英亩48蒲式耳。结合收割面积的预期数据,2017/2018年度美豆产量将为43亿蒲式耳,与上一年度创纪录的产量维持一致。但如果生长状态不理想,无法达到每英亩48蒲式耳的单产,在当前公布种植面积数据不及市场预期的情况下,美豆最终产量大概率将低于43亿蒲式耳。

首先,据了解,7月份国内预计大豆到港量为778.5万吨,8月份的到港量预估也在750万吨左右,七、八两个月进口大豆到港压力仍比较大,但是从九月份开始,进口大豆到港量将逐步减少,目前预计9月份到港量为650万吨左右,不过目前正在进行的临储大豆拍卖预计可以补充远月的市场大豆供应,从目前港口库存来看,截至7月27日,国内主要港口大豆库存为688.934万吨,较上月增加3.4%。其次,据悉目前国内主流油厂豆粕库存连续五周增长,截至7月22日,豆粕库存量达到95.19万吨,较上周上升10.7%,主流油厂大豆压榨量为23.855万吨,较前两周也有所增长,经过7月份以来美豆及豆粕的大幅调整,贸易商及饲料厂采购趋于谨慎,多以消耗前期库存或观望为主,在下游买兴不足的情况下,预计后期油厂豆粕库存还将继续增长。再次,近一段时间全国各地的暴雨洪涝对养殖业造成了较大的打击,不少猪舍被毁,渔塘被冲垮,预计蛋白饲料需求将在近一段时间内承压,不过尽管在洪涝灾害影响下,南方地区出现加快淘汰能繁母猪的现象,不过目前猪价依然处于上升周期,以目前的9:1的猪粮比计算,生猪养殖利润可以达到400-600元,因此预计下半年生猪及能繁母猪的存栏量将会继续恢复,预计本轮猪周期将在2017年带来肥猪料销量的全面回升。

7月12日USDA发布的月度供需报告显示美豆新作数据偏利空,旧作数据利多,加上彼时市场预期美豆产区天气转为炎热,CBOT大豆出现一波反弹。国内豆粕市场也有部分参与者低位抄底,价格随之出现短暂回升。而后气象资料显示美豆主产区将迎来有利于作物生长的降雨,并不会出现市场预期的炎热天气,CBOT大豆再度大幅下跌,并延续至月底。国内市场天气也未好转,南方强降雨之后迎来高温,北方地区多地而后也出现强降雨,豆粕运输和消费均受到影响,油厂库存压力持续增加,价格也不断随盘面下跌。

2017/2018年度美豆消费量预计为42.35亿蒲,预期我国进口增长及生物燃油增加豆油使用量,是美豆消费增长的主要动力。但由于创纪录的南美大豆产量已对美豆构成压力,美豆期末库存预计将由上一年度同期的8.72亿蒲增至9.63亿蒲。这一数据同样低于此前市场预期。因此,美豆价格在上述两份报告公布后大幅上涨。7月、8月是美豆生长关键期,此间出现的极端天气会对产量造成实质性影响。近期,美国中西部地区天气干热降雨不足,之后的报告仍有较大可能进一步调降美豆种植面积。近日公布的种植面积和季度库存报告或将成为美豆价格的转折点。

观点总结及操作建议

截止到7月底,沿海地区主要油厂43蛋白豆粕价格在3100元/吨左右,较6月底下跌近400元/吨,基本回归至5月底的价格水平。

CBOT大豆连续两个交易日收阳,7月3日,11月合约最高涨至991.4,收盘报980.6美分/蒲。截至6月27日,CBOT大豆期货和期权空头持仓已创历史新高。基金经理持有的上述净空持仓增至11.86万手,这也是有记录以来空头持仓第二次突破10万手。由于空仓已达历史高位,再增仓概率不大,故这种持仓结构使美豆继续下行空间受限。此外,未来两周的天气模型显示,占全美大豆产量10%以上的南北达科他州依然面临干旱威胁。在当前美豆生长关键期,相关利空已基本被市场消化,天气变化潜在的不确定性对美豆价格的提振作用更加关键。

在目前美豆生长的关键阶段,市场的关注点在于新季美豆的供应上,从最近的各家气象机构的天气模型来看,8月份美豆主产区出现极端天气的概率越来越小,因此最近美豆能够如此凌厉地跌穿1000美分也在于市场预期8月12日的新作月度供需报告将会大幅调高美豆单产。从当前技术图形上看,美黄豆11合约跌破半年线,受制于均线压制呈空头排列之势,因此预计在8月12日USDA供需报告发布之前,美豆将会继续承压。经过近一个月的下跌,美豆的天气升水已几乎被打掉,目前价格在960-990附近震荡,有可能会出现弱反弹,但1000美分的压力位预计短期难以逾越,那么8月12日报告发布后会出现两种情况,如果单产高于48蒲/每英亩,美豆预计将会下破950美分继续寻底,如果单产在48蒲式耳以下,那么便是符合市场预期甚至低于预期,可能显示利空出尽,预计将会出现空头回补,引发美豆反弹。

二、美豆进入关键生长期 天气炒作仍会反复

国内粕价一改往日颓势,跟随美豆大幅上涨。但结合国内供需面来看,目前仍有部分油厂因胀库而停机,开机率下滑至50%,油厂依然面临较大的库存压力。此外,7月之后,增值税下调的政策启动,未来数月大豆到港量依然庞大,豆粕供应整体仍显宽松。加上下游养殖情况并不乐观,5月生猪存栏及能繁母猪存栏量均环比下降,对豆粕的饲料需求提振有限,故后期豆粕涨势能否持续依然存疑。

至于后期,在新季美豆产量逐渐明朗之后,市场关注的焦点将会逐步转向到国际市场对新季美豆的需求以及南美大豆播种及生长情况上来,如果拉尼娜现象延迟到来,那么对南美大豆生长的影响还是不容忽视的,另外就是本轮猪周期是否会在2017年带来猪料销量的全面回升,还有一个就是货币因素,全球性宽松仍是未来各国央行货币政策的主基调,因此综合分析以上因素,当前可以给出的操作策略是背靠美豆1000附近做短空,在8月12日报告发布之前平仓或是美豆到950附近平仓,以上建议仅供参考。

8月份是美国大豆生长的关键期,虽然目前气象机构普遍预期今年拉尼娜现象出现的概率下降,但8月份美豆主产区天气仍有可能反复,CBOT大豆价格也可能随之波动。另一方面,USDA将在8月份公布首次基于田间调查的客观单产预测报告,市场颇为关注。

豆粕期权7月3日总成交量增长至单边4.74万手,创历史新高。但7月4日较前一日减少1.54万手,至单边3.2万手,持仓总量为20.65万手。经过周一、周二两个交易日的上涨后,豆粕1709合约已经站上2700—2800元/吨价格区间,但在冲击2800元/吨关口后继续上涨动力明显不足。建议投资者暂时观望为宜,等待外盘美豆天气炒作爆发,可关注买入看涨期权,或做多波动率买入宽跨组合的交易机会。

图片 3

天气仍是8月份豆类市场最为关注的主题。目前有关天气的预测对拉尼娜现象的发生出现了一定分歧,7月份几家主要气象机构下调了拉尼娜现象发生的概率。美国国家气象局下属的气候预测中心发布的月度预测报告里将拉尼娜在2016/17年度秋冬季出现的几率下调为55%到60%,上月CPC预测的几率为75%。澳大利亚气象局7月19日发布的报告显示,2016年出现拉尼娜天气的几率减弱,形成拉尼娜的几率为50%。联合国世界气象组织发布的最新报告也表示,今年第三季度可能出现拉尼娜现象,但如果确实出现,这次的强度也不会达到2010/11年度那次中等偏强的水平。尽管如此,对于8月份的天气预报显示,美国中西部地区趋于高温干燥的预期仍然很强,而这可能威胁大豆单产的潜力。

USDA在8月份公布的供需报告中,将首次发布基于田间调查的客观单产预测值,商品经纪公司福四通(INTLFCStone)在8月初的预计显示,美国大豆2016/17年度平均每英亩单产为48.8蒲式耳,远高于USDA此前的趋势单产46.7蒲式耳。福四通的预计也是基于农户调查和其他因素得出。而USDA发布的大豆周度生长进度显示,大豆各项生长进度指标均为近年高位水平,其中大豆优良率稳定在历史高位,大豆开花率和结荚率则明显高于去年和五年均值水平。良好的生长指标显示着单产水平有提高的潜力。

三、大豆进口虽然缩量 供应压力仍不减

在国内豆粕市场,8月份豆粕库存消费比有望小幅回升。一方面国内高温和强降雨天气减缓后,豆粕补库和消费有望改善;另一方面大豆进口高峰期暂告一段落,供应压力继续增加的空间不大。

尽管7月份豆粕价格大幅下跌,但在库存压力之下,油厂依然保持了较高的开机率,当月全国104家主要油厂大豆压榨达到720万吨,较6月份小幅增加。而到7月底,国内油厂大豆库存压力依然较为明显,主要油厂大豆库存404万吨,仅比6月底低14万吨。而在进口方面,我的农产品(12.28 +1.40%,买入)网调查显示,8月份国内油厂大豆到港预计为107船,约674万吨,较7月份预期减少82万吨。因此8月份进口大豆供应减少100万吨左右,但另一方面,国储大豆自7月中旬拍卖以来,拍卖进入每周60万吨的常规化阶段,国储大豆的拍卖将弥补进口大豆的减少量。大豆整体供应压力仍然较大。

大豆库存的持续高位,将继续倒逼油厂保持较高的开机率,预计8月份油厂大豆压榨将继续增加,有望达到740万吨,豆粕产量因而达到585万吨左右,较7月增加16万吨。与此同时,7月份受行情下跌及国内天气影响,油厂豆粕库存不断攀升,并达到近年新高水平。我的农产品数据显示,截止到7月底,油厂豆粕库存高达94万吨,较6月底增加17万吨。因此整体豆粕供应将有超过30万吨的增加。

从需求角度看,虽然猪肉价格从6月份开始出现下跌,但国内生猪存栏仍在继续回升,农业部数据显示,6月份生猪存栏环比增长0.7%,连续4个月保持增长。从具体的豆粕消费来说,7月份豆粕价格连续大跌,市场观望情绪强烈,补库和采购意愿十分清淡,当月油厂豆粕成交仅142万吨,为一年来最低水平,下游企业的库存多数处于偏低水平了,后期补库需求会有所释放。同时,由于强降雨的影响,包括两湖等沿江地区豆粕运输也受到限制,在运输恢复正常之后,也存在补库的需求。8月份豆粕的整体需求将因此有所好转。

替代品方面,8月2日商务部举行了针对进口DDGS“双反”的听证会,市场认为后中国判定美国DDGS倾销的可能性非常大,届时将征收惩罚性关税。部分贸易商为赶在政策出台前集中进口一批DDGS,7-8月份DDGS将有较为集中的到港。国产DDGS方面,由于粕类市场大跌,酒精企业开工利润状况不佳,停机检修的企业多数延迟开机,基本将延迟到8月底。后期饲料企业有望针对DDGS的使用修改配方,这有利于豆粕的替代使用。

综合平衡表各项指标分析来看,预计8月份油厂大豆压榨继续继续增加,豆粕产量随之上升,加上豆粕库存维持高位,整体供应量有所增加;而豆粕消费在下游补库的带动下,有望出现增加,豆粕整体库存消费比将小幅改善,市场供应宽松状态有所缓解。

就豆粕价格而言,虽然国内供求关系可能有所改善,但8月正值美国大豆生长关键期,而美豆产区天气依然存在不确定性;同时,在市场价格大幅下跌之后,市场人气的恢复尚需更多条件,预计8月份豆粕价格将随美豆震荡寻底。

图片 4

TAG标签:
版权声明:本文由vwin德赢网址发布于养殖,转载请注明出处:8月豆粕供求或改善,对美豆市场的影响因素再分